Vi var mange økonomer, der holdt vejret, inden de første nøgletal tikkede ind for april for nylig.

Forbrugernes humør er ganske vist helt i kulkælderen, især herhjemme. Men den seneste tid har vist, at man sagtens kan være bekymret og alligevel bruge penge.

Virksomhederne er i øvrigt ganske uenige med forbrugerne; erhvervstilliden indikerer i hvert fald ikke de store bekymringer for de kommende tre måneder.
I øjeblikket giver lavere renter og kunder med større købekraft fornyet medvind, og investeringsforventningerne til 2025 har faktisk ikke flyttet sig ret meget.
I usikre tider er det altid en nøglebekymring, om virksomhederne bremser deres investeringer, for det kan sprede sig som ringe i vandet til resten af økonomien. Det er der imidlertid ikke noget, der tyder på – indtil videre i hvert fald.

Mindre global efterspørgsel
Vi har desværre ingen hurtige indikatorer for den faktiske aktivitet ude i det danske erhvervsliv. Her må vi nøjes med temperaturmålinger fra vores vigtigste handelspartner, euroområdet, som ikke var synderligt påvirket i april.

Industrien, som umiddelbart er mest udsat over for handelskrigen, satte faktisk mere skub på sin produktion, end vi har set det i tre år.
Det afspejler meget godt de ubekymrede virksomheder. Serviceerhvervene, som til gengæld er mere direkte eksponerede for de bekymrede forbrugere, sagtnede til gengæld farten lidt i april.

Verdensøkonomien vil uundgåeligt blive massivt påvirket, når verdens to største økonomier beskatter hinandens varer så massivt, som det nu er tilfældet.
Hvor slemt det bliver, afhænger især af, hvor længe usikkerheden varer ved. De amerikanske lagre blev fyldt godt op med importvarer i starten af året, så der er noget tid at køre på.

Men det er klart, at hvis der skal fyldes op igen med massiv told oveni, så betyder det højere priser ude i butikkerne og mangel på mange varer.
Det vil uundgåeligt virke som en effektiv vækstbremse i verdens mægtigste økonomi. Under alle omstændigheder skal vi regne med mindre global efterspørgsel som følge af handelskrigen.

Selvom gengældelsestolden på 20 pct. på EU-varer for nu er på pause, så står vi stadig med told på 10 pct. og en betydelig konkurrenceforværring i kølvandet på den massive dollarsvækkelse.

​
Lavere inflation
I Europa kan vi dog trøste os med, at det alt sammen trækker i retning af lavere inflation, og sådan vil det være, så længe handelskrigen primært raser uden om Europa.

Mindre udenlandsk efterspørgsel og formentlig flere billige kinesiske importvarer trykker priserne ned, og det gør dollarsvækkelsen, og dermed euro- og kronestyrkelsen, også.

Inflationen i euroområdet er meget tæt på målsætningen – det viste apriltallene også. Det giver bedre plads til at imødegå en svagere efterspørgsel med lavere renter.

Men en væsentlig svaghed ved pengepolitikken er, at selvom den kan besluttes hurtigt, så virker den med stor forsinkelse ude i økonomierne.
Hvis amerikansk økonomi først for alvor hugger bremserne i, så er rentenedsættelser næppe nok til at redde Europa.