Kina offentliggjorde i nat en stribe af nøgletal for økonomien for august måned, og det var ikke så opløftende læsning.

Tallene peger på en økonomi, der har tabt pusten yderligere, når det kommer til den indenlandske efterspørgsel. Detailsalget faldt fra 3,7 procent til 3,4 procent i forhold til samme måned året før, hvilket er det laveste i et år og på et niveau, der fortsat ligger langt under det, man så, før pandemien startede i 2020.

Boligmarkedet viste også yderligere svækkelse fra et allerede dårligt udgangspunkt. Boligpriserne faldt med 0,3 i forhold til måneden før, samme tempo i de foregående måneder. Og salget af nye boliger fortsatte den faldende tendens og er nu på de laveste niveauer siden 2009. Arbejdsløsheden steg ligeledes for tredje måned i træk til 5,3 procent, og især ungdomsarbejdsløsheden ligger højt på knap 18 procent.

Tallene står i skarp kontrast til Kinas målsætning om at få mere gang i den indenlandske efterspørgsel og stabilisere boligmarkedet og bør få alarmklokkerne til at ringe i Beijing.

Kinas ledere sagde allerede i juli, at man skulle være klar til at stimulere økonomien yderligere, når det var nødvendigt, og det må man sige det er ved at være.

Den eneste motor, der trækker lige nu i Kinas efterspørgsel, er eksporten, hvor væksten stadig er robust. Men netop kombinationen af svag indenlandsk efterspørgsel og stærk eksport er medvirkende til, at Kinas handelsoverskud vokser kraftigt, og puster til spændingerne på handelsfronten med ikke mindst EU og USA.

Den svage efterspørgsel er svær at få øje på i aktiemarkedet, hvor kinesiske aktier er steget kraftigt i år. På det indenlandske aktiemarked har stigningerne været så kraftige, at der er en voksende bekymring for en boble. Hvorfor stiger aktierne så meget, når økonomien halter?

Det er især drevet af, at Kina buldrer frem på tech-siden med stærke regnskaber fra de store tech-selskaber, der oplever stigende indtjening fra ikke mindst udviklingen inden for AI og cloud services.

Kinas chip-producenter har samtidig haft gavn af USA’s sanktioner på Kina, fordi det har givet øget efterspørgsel for dem.

Kinas ledere står over for en meget todelt økonomi, som både skaber glæde og bekymring. På den ene side går det stærkt fremad på tech-siden og grønne teknologier. På den anden side har Kina stadig ikke knækket koden på at få stabiliseret boligmarkedet og skubbe mere gang i privatforbruget. Det sidste stod ellers øverst på Xi Jinpings liste af økonomiske prioriteringer ved starten af 2025.

Vi forventer derfor også, at der snart vil komme nye stimuli fra Kinas side.

Markederne har taget roligt imod nattens nyheder med stort set uændrede aktiekurser.

Det skyldes formentlig, at man allerede ser frem mod nye stimuli, der kan give et løft i væksten ved indgangen til 2026.

Kinas økonomi har været meget to skridt frem og to tilbage de sidste par år.

Økonomien stimuleres, når det begynder at gå for dårligt, hvilket er nok til at give et rygstød i nogen kvartaler. Men så falder væksten tilbage igen. Det er formentlig et mønster, der kan fortsætte et godt stykke tid endnu, indtil Kina hiver en større bazooka frem for at stabilisere boligmarkedet og give lidt tillid tilbage til forbrugerne. Det er der dog ikke tegn på, man er klar til endnu. I stedet bliver det formentlig en mini-bazooka, der giver et midlertidigt løft i økonomien