Overraskende kursfald på danske realkreditobligationer

Kurserne på aktier og obligationer bevæger sig normalt modsat af hinanden. Når kurserne falder på aktier, stiger de på obligationer. Den tilsyneladende lovmæssighed forsvandt overraskende i sidste uge.

De første nyheder i starten af januar om hurtig spredning af et nyt, hidtil ukendt coronavirus, COVID-19, i en kinesisk provins fik aktiekurser over hele verden til at falde, mens kurser på blandt andet danske realkreditobligationer begyndte at stige.

Den mekanisme er velkendt på de finansielle markeder, hvor øget risiko og usikkerhed får investorer til at søge mod såkaldt sikre havne, og allerede dengang stod det klart, at det nye virus ville få økonomiske konsekvenser for hele verden, fordi kinesiske myndigheders indgreb mod smittespredning ville sprede sig økonomisk i form af afbrudte globale produktions- og forsyningslinjer.

Danske realkreditobligationer betragtes som sikker havn
Netop danske realkreditobligationer betragtes af investorer over hele verden som en sådan sikker havn, og i takt med at flere investorer købte obligationer steg kursen, mens renten – der bevæger sig modsat kursen – begyndte at falde.

For danske boligejere, der ønskede at konvertere deres boliglån, var udviklingen en kærkommen mulighed – om end på en dyster baggrund – fordi vilkårene for en sådan konvertering dag for dag blev bedre og bedre.

Overraskelse: Kurserne på danske realkreditobligationer faldt
Men i sidste uge ophørte denne tilsyneladende lovmæssighed pludseligt, da kurserne på danske realkreditobligationer højst overraskende begyndte at falde, samtidig med at kurserne på aktier også faldt.

  • Mandag den 9. marts 2020 handlede en dansk 0,5% Realkredit Danmark obligation i kurs 98,25.
  • I går, onsdag den 18. marts 2020, sluttede samme obligation handelsdagen i kurs 91,20.


Ikke længere oplagt med nedkonvertering
"De seneste dages rentestigninger betyder, at det ikke længere er oplagt med nedkonvertering fra 1,5 til 0,5 pct.-lån. Kursen på 0,5 pct.-lånet skal gerne være i omegnen af 98, før vi anbefaler en konvertering", siger cheføkonom i Realkredit Danmark Christian Hilligsøe Heinig.

Billede: Christian Heinig Hillingsøe, cheføkonom, Danske Bank
 
At kurser bevæger sig op og ned, og at vilkårene for konvertering af realkreditlån løbende forandrer sig, er ikke noget nyt. Det ved enhver dansk boligejer, der har overvejet at omlægge sit lån og derfor også har overvejet, om han eller hun ønskede at tegne en såkaldt fastkurs-aftale, der låser kursen fast på et givent niveau. Det overraskende er, at det sker netop nu, i en periode med stor usikkerhed, hvor investorer traditionelt ville søge sikkerhed i f.eks. danske realkreditobligationer.

Der har været en del konverteringsaktivitet, og det har betydet et pænt udbudspres i et usikkert marked, som har presset kurserne ned. Men det er klart, at vi lige nu er vidner til, at investorer også sælger ud af de papirer, der ellers betragtes som mest sikre. Det siger noget om, hvor ekstraordinær situationen lige nu er.

Christian Hillingsøe Heinig

Cheføkonom, Realkredit Danmark



Anbefaling fra cheføkonomen

Han anbefaler boligejere, der ønsker at konvertere deres boliglån eller boligkøbere, der ønsker at optage et fastforrentet lån, at de indgår en fastkursaftale, der lukker kursen på det nye lån på det aktuelle niveau, så der ikke opstår ubehagelige overraskelser. Den anbefaling gælder i øvrigt til alle tider, men udviklingen de seneste dage illustrerer blot risikoen ved ikke at tegne en sådan fastkursaftale.

Analyser fra Realkredit Danmark

På Realkredit Danmarks hjemmeside er det muligt at læse analyser fra vores økonomer.